●快节奏新股发行对市场的分流作用是有限的,毕竟现在新股发行市盈率普遍高于二级市场水平,挤出效应会受到抑制,很大程度上只表现为对投资者的心理影响  ●持续的大量新股发行与上市,将带来更多的投资机会,且从最近的新股表现看,其价格弹性与行情强度,要明显大于在二级市场已经运行了一段时间的老股  ●今年下半年以来,扩容速度加快的事实预示着,这种状况的出现并非偶然,明年很可能成为一种常态,未来再也不可能在很少扩容乃至停止扩容的情况下发展股市  新股发行本周再度进入高潮,在5个交易日中,主板市场安排了9家公司进行IPO,其中还包括一家大型企业。另外,又有8家拟在创业板发行股票的企业将在下星期开始招股。时下,已过会而没有发行股票的公司还有大约55家,而发审会也一直在紧锣密鼓地开展工作,不时有新的公司获准进行IPO.种种迹象表明,在临近年底的时候,股市一级市场再度形成了扩容的高峰。  快节奏发新股
心理大于实际影响  有人计算过,本周9个新股连续发行,估计会冻结资金上万亿元,当然这其中的大部分是专事新股申购的,但毕竟也有一部分是一、二级市场同时操作的。在新股高密度发行的情况下,这部分资金自然会将操作的重点转到一级市场上来,这也就导致了进入本周以后,沪深股市的成交量开始明显减少,很多热门股票抛压沉重的局面出现。显然,一级市场对二级市场的资金分流作用,在这个时候体现出来了。当然,从实际情况看,这种分流恐怕是有限的,毕竟现在新股发行市盈率普遍要高于二级市场的水平,因此其挤出效应就会受到抑制,在很大程度上只是表现为对投资者的心理产生影响,而未必有多少二级市场的资金掉头撤出去申购新股。但是,只要这种影响存在,那么股市的运行就自然会受到冲击。  新股密集发行
二级市场冲击有限  其实,A股投资者,对于扩容一直是相当敏感的,这不仅仅是因为在以前很长一段时间,有关部门有过通过调节扩容节奏来调控市场的做法,而且在“新股不败”的背景下,参与一级市场被认为是享受无风险收益的最佳途径,所以一旦新股扩容加快,一级市场收益率有了明显的提高,这就足以对二级市场构成压力。  当然,这种局面如今也有了一些改变,特别是在今年改革了IPO制度以后,大资金网上申购新股的优势已不复存在,对于普通投资者来说,在网上申购新股更像是一种抽奖游戏。这样做的结果,就使得在多数情况下,二级市场资金不会轻易流入一级市场,从而避免了新股大规模发行对股市的冲击。但问题在于,持续的大量新股发行与上市,毕竟是给市场带来了更多的投资机会,而且从最近一段时间的新股表现来看,其价格弹性与行情强度,要明显大于在二级市场已经运行了一段时间的老股。  高密度发行或成常态
市场要有清醒认识  这里特别要指出的是,现在快节奏的新股发行,未来很有可能会成为一种常态。这倒不是因为对股市要进行调控的因素,事实上随着发行的市场化程度提高、一级市场规模的扩大,扩容行为要对市场运行趋势产生根本性的影响,已经是不现实的了。但问题在于,我国现在还是一个以间接融资为主,与信贷投放规模相比,企业通过股市所筹集的资金数量还很有限。而在建立现代金融结构已经进一步提高资产证券化的过程中,首先就需要大力发展直接融资,在股市已经基本解决股权分置问题,消除了发展的深层次矛盾之后,开展大规模融资应该说已经没有什么大的障碍了。而创业板的推出,也使得大量的中小企业获得了借助资本市场发展的机会,其上市融资的积极性是相当高的。另外,现在有关部门还在研究红筹股的回归问题,考虑开设国际板,这些都为股票扩容准备了充足的弹药。如果说今年下半年以来市场看到了股市扩容速度在不断加快的事实,那么也就自然要有这样的预期:这种状况的出现并非偶然,在明年很可能就是一种常态。作为投资者,显然再也不能想象在很少扩容乃至停止扩容的情况下来发展股市。  还是这句话,面对快节奏的扩容,投资者是要有所准备的。应该意识到今后市场恐怕就是在这样的格局下运行,在分析行情、考虑投资策略时,都必须充分顾及这一点。

然而,站在普通投资者的角度来看,时下的高速扩容,不管是出于什么样的原因与考虑,毕竟给市场带来了一定压力。特别是现在可以参与科创板交易的投资者只有300万,而科创板扩容的影响则是涉及到整个沪深股市,关系到1.5亿个交易账户。因此,怎样平衡供求关系,避免扩容对行情稳定带来不利的影响,恐怕也是市场各界需要仔细加以考虑的问题。

受券商保险等蓝筹股带动,A股市场已连续三天上涨,沪综指连创两个半月收盘新高,周五收报3,590.03点。

A股历史上,IPO募资总额超过100亿元的公司包括中国核电在内,数量超过30家。从申购日来看,大盘下跌的仅有中国神华和中国中铁、光大银行,申购日前后一周大盘上涨几率高达70%;从上市首日表现来看,上证指数则跌多涨少。让许多投资者记忆犹新的是,2007年10月超级大盘股中国石油IPO,当月大盘见顶6124点;2009年7月中国建筑IPO,随后大盘见顶3478点。

新股常态化发行不会大跃进 把握节奏和力度!四大看点聚焦IPO

当然,像7月第二周这种新股集中发行的局面,未必是种常态。考虑到科创板是注册制,绝大多数上会的公司都能够获得交易所上市委员会的审议通过,并且为证监会批准注册,那么以目前有一百多家公司已经提交科创板上市申请,以及新增提交数量有所减少的状况来分析,在接下来的几个月中,未必会有每周10只科创板新股安排发行;而即便再出现这样的情况,估计也有迅速积累一批科创板股票以便集中上市的考虑。毕竟,从宣布科创板开板到现在,快一个月过去了,但迄今科创板还没有正式开始交易,在这方面的确有把相关工作抓得更紧一些的需要。

“配资整顿基本结束,A股IPO重启,处罚又一批券商,这都意味着前一阶段的清扫工作已结束。”银河证券资深分析师任承德预计,未来沪综指.SSEC仍有可观的上行空间,年内可能会冲至4,000点以上。

值得一提的是,在IPO耽搁多年之后,国泰君安的领先优势已逐渐被赶超。受制于融资渠道的,与已实现境内外上市的领先证券公司相比净资本规模偏低,公司净资本行业排名从2008年的第三下降到2012
年的第五。

举个例子,假如股市原本有100只股票,现在发行上市10只新股,股市规模就扩大了10%;但如果股市原本有3000只股票,发行上市10只新股,股市规模只会增加0.3%,两者的差异很大。所以本栏说,从规模角度看,股市规模越大,新股发行对于股市走势的影响也就越小,这是本栏反对暂停新股发行的原因之一。

事实上,近几年来,股市基本上是处于存量博弈状态,缺乏增量资金进入,而且即便是被寄予厚望的“北向资金”,现在看来持股的稳定性也和人们的预期存在距离,其趋势投资的特点较为明显,经常是行情稍有上涨就坚决减仓。在这种状况下,一旦IPO节奏加快,扩容力度增强,必然会在一定程度上影响到供求关系的平衡,从而引发交易重心下移。从以往经验来看,在处于牛市环境下,由于有大量增量资金入市,因此即便扩容节奏快一点,大盘股发得多一点,对市场也不会带来多大的冲击。但是如果在熊市环境下这样做,结果就很难说了。现在就上证指数以及深圳成指、中小板指数和创业板指数而言,与当年股市异常波动时所出现的点位其实距离也不算太远。在这个位置大肆扩容,无疑对市场是一个严峻的考验,也是每一个投资者必须直面应对的。

西南证券首席研究员张刚指出,增加供给的同时实际上又给了大家投资机会。从短期来看,新政就算是利好,因为还沿袭市值配售,持有更多的市值可以获得更多的配号。

国泰君安首发申请昨日获得通过。招股说明书信息显示,国泰君安将发行不超过15.25亿股A股,占发行后总股本的比例为10%~20%,发行后总股本不超过76.25亿股。

其次,目前传统市场的新股发行定价有23倍市盈率红线的控制,相对应的安全边际较高,在此种背景之下,新股发行实际上是对投资者的一种补贴。从历史的数据看,即使存在上市即破发的新股,但占比也是极低的,大多数新股上市后还是能有一定的涨幅,中签的投资者大多数时间都能够获利。与此同时,现行的网上新股发行制度并不需要投资者准备打新的资金,凭借市值申购,中签后缴款,实际上是对散户投资者有利的发行方式,如果暂停了新股发行,同样也使得散户投资者失去了这一补贴收入。这是本栏反对暂停新股发行的另一个原因。

时下的高速扩容,给市场带来了一定压力。现在可以参与科创板交易的投资者只有300万,而科创板扩容的影响则涉及到整个沪深股市,关系到1.5亿个交易账户。因此,怎样平衡供求关系,避免扩容对行情稳定带来不利影响,也是市场各界需考虑的问题。

在目前新股发行制度下,网上申购新股需要拥有至少5,000元人民币市值的股票,沪深两市股票分别计算市值,沪市每1万元市值可申购1,000股新股,深市每5,000元市值可申购500股新股,而网下申购亦需机构拥有一定数量的市值,网上网下均按其申购量全额预缴款。

6月3日,国泰君安首发申请过会。据业内人士测算,国泰君安此次融资金额将达300亿元,成为5年来两市最大IPO。这一规模,远远超过刚刚完成申购的中国核电。

确实,较早前的股市,一旦行情不好,新股发行就会暂停,这似乎也成为了管理层显示呵护股市的一种态度。但是在本栏看来,对于现在规模超大的股市,这也仅仅就是一种态度而已,新股发行暂停与否,对于股市的整体走势影响并不大。

在2015年股市异常波动期间,作为救市措施之一,监管部门暂停了新股发行,甚至把已经进入网上申购阶段的新股也撤了下来。此后,虽然恢复了新股发行,但在规模上还是予以一定的控制。2017年是新股发行速度比较快的一年,发行新股的数量也的确不算少,但因为上的绝大多数都是中小盘股,加上发行时大都调降了募资规模,因此一级市场对二级市场实际形成的资金分流倒也不是很大。到了2018年,由于股市低迷,加上监管部门对违规行为打击力度的加大,新股审核时的过会率大幅度下降,这样一来,客观上扩容规模也就得到了控制。到了今年上半年,虽然新股审核的过会率有了明显提高,但发行节奏则并没有相应加快,而且基本上也没有大额的IPO,这也使得市场对扩容压力并无特别强烈的感受。

**弃债追新**

上海某大型券商非银分析师向证券时报记者表示,目前牛市行情下,券商的估值较以往有了较大的提升,加之国泰君安本身业绩和资产规模在行业内均属一流,此次融资总额达300亿元并不意外。

不搞大跃进式集中核发批文 IPO发行节奏将保持平稳

不过,这种局面在下半年发生了变化,主要是因为科创板宣布开板后,有关各方加快了科创板的新股审议及注册进度,从而出现了批量发行的状况,而且节奏还很快。在6月的最后一周,上交所发行了一只科创板新股,7月的第一周则发行了3只,第二周安排了大概有10只科创板新股发行。在这同期还有诸如主板、中小板、创业板等其它板块在发行新股,应该说扩容节奏急剧加快。另外,尽管科创板的新股发行数量一般也不太大,但因为发行市盈率普遍比主板要高出100%以上,高价发行也使得筹资规模明显上升。之前主板等通常首发新股融资也就4-5亿元,在科创板则提高到10亿元上下,而且还出现了多年未见的超额募资情况。大量新股集中在短期内以较高的价格发行,这个压力确实不可小觑。

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安信证券投资顾问张德良认为,国泰君安IPO通过,是继中国核电之后又一个大规模的IPO,在目前的市场下,这种规模市场还是能够消化的。实际上现在的发行规模并不大,将来还会有更大规模的IPO上市。

每逢股市疲软,总会有市场声音质疑是IPO惹的祸,从而建议暂停IPO。不过,本栏认为新股发行与垃圾股退市有序开展是股市的新陈代谢,如果因为股市走势不佳而暂停新股发行,就会刺激垃圾股的炒作,不利于价值投资。同时,目前绝大多数新股中签收益不菲,投资者还可以因此而获利,暂停新股发行,也是暂停补贴二级市场投资者。

而国都证券分析师肖世俊的观点为:新规下资金冻结与分流压力不大,整体利好股市利空债市。

中航证券童义仁认为,国泰君安上市300亿的融资额,目前对市场来说,不会构成太多的影响。第一,目前国家力推注册制,注册制的推出就是更好的激发市场的潜能和活力,同时推出大盘股也是为了更好的激活市场;第二,从目前来看,单边市场每天高达上万亿的成交额,加上后期源源不断的资金入场,单凭一两家企业上市,很难对目前的市场造成一个负面的影响。国泰君安的上市,应该说会给上市券商带来一定的压力,势必会有一定的作用力,同时对多元金融概念会产生一定的刺激。

事实上,现在的A股市场虽然有大批的破净股和低市盈率股票存在,但这并非因为单纯的股市下跌所至,更多的原因是因为蓝筹股的利润水平不断提升,每股净资产也因此提升,所以才有了大量的破净股和低市盈率股票,例如工商银行,市盈率很低,市净率也很低,但是它的股价确实在震荡攀升。所以本栏说,投资者要学会适应低市盈率的股市,毕竟从国际成熟股市角度看,蓝筹股的市盈率水平都不太高,也正因此它们才具有很高的投资价值。

他指出,坚持网上市值申购、取消预缴款新规,将吸引场外打新资金入场配置波动较低的蓝筹股为主,尤其是此前配债的机构资金;债市收益率已在“资产荒”形势下打得很低,不如打新收益率,“弃债追新”不可避免。

凡参与网上定价发行申购多喜爱家纺股份有限公司首次公开发行A股股票的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的,则为中签号码。中签号码共有54,000个,每个中签号码只能认购500股多喜爱家纺股份有限公司A股股票。

最后,新股的停发将不利于A股市场的新陈代谢。源源不断的新股上市,不仅为股市注入了新成员,也为投资者提供了更多的投资标的。而且,新股和老股会形成一种竞争,竞争的成败选择权则在投资者手里。投资者会抛弃老旧的垃圾股,问题股,更多选择更有盈利前景的新股,这样就会形成良好的淘汰机制。否则,垃圾股的炒作永远会持续。

“周一大盘可能会低开一下,毕竟本周连涨三天,再加上扩容的心理层面影响,但震荡消化了,大盘还是能够回来的。”他指出。

凡参与本次网上定价发行的投资者持有的申购配号尾数与上述号码相同的,则为中签号码。

IPO既不会暂停也不搞“大跃进” 新股发行坚持常态化

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